Giá đồng kỳ hạn tháng 12 trên sàn COMEX ghi nhận những diễn biến trái chiều, khi thị trường chịu tác động đồng thời từ sự trì hoãn chính sách thuế của Mỹ, kỳ vọng Fed tăng lãi suất và những tín hiệu trái chiều từ nhu cầu tại Trung Quốc. Trong khi đó, các vấn đề tại những khu vực khai thác lớn vẫn tạo nền tảng hỗ trợ cho giá.
Tin liên quan
https://finvest.vn/ky-vong-luc-cau-tu-trung-quoc-giup-nang-do-gia-dau-tuong/
Sau cú giảm mạnh vào cuối tuần trước, thị trường đồng thế giới bắt đầu tuần mới với tâm lý thận trọng. Hợp đồng đồng kỳ hạn tháng 12 trên sàn COMEX phục hồi từ vùng đáy nhưng chưa cho thấy tín hiệu đủ mạnh để đảo ngược xu hướng ngắn hạn.
Diễn biến này phản ánh sự thay đổi nhanh trong kỳ vọng của thị trường đối với chính sách thuế đồng của Mỹ. Trong nhiều tháng, các doanh nghiệp và giới kinh doanh tại Mỹ đã đẩy mạnh nhập khẩu, tích trữ đồng tinh luyện trong nước để chuẩn bị cho khả năng chính quyền áp thuế lên đồng cathode và các sản phẩm đồng tinh luyện.
Lực mua này từng góp phần đưa giá đồng lên mức cao kỷ lục. Giá đồng kỳ hạn ba tháng trên sàn LME tăng gần 2%, lên 14.858,50 USD/tấn, trong khi giá đồng trên COMEX cũng thiết lập kỷ lục trong phiên 10/9.
Tuy nhiên, Reuters mới đây đã dẫn hai nguồn tin cho biết Nhà Trắng khi đó vẫn chưa đưa ra quyết định cuối cùng về thuế đồng. Một trong những yếu tố được cân nhắc là nguy cơ giá đồng tăng cao có thể làm gia tăng chi phí đối với các doanh nghiệp sản xuất trong nước, trong bối cảnh chính quyền Mỹ đang ưu tiên vấn đề chi phí sinh hoạt trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11.
Thông tin này nhanh chóng đảo chiều tâm lý thị trường. Giá đồng giảm gần 5% trong phiên 10/9, kéo theo cổ phiếu các doanh nghiệp khai thác lớn như Southern Copper và Freeport-McMoRan lần lượt giảm 7,2% và 6,6%. Đến phiên cuối tuần, giá ổn định quanh 6,45 USD/pound nhưng vẫn ghi nhận mức giảm 1,2% trong cả tuần. Đây là tuần giảm đầu tiên kể từ tháng 6, đồng thời chấm dứt chuỗi 10 tuần tăng liên tiếp.
Vì vậy, diễn biến trong phiên 14/9 chủ yếu phản ánh quá trình thị trường hấp thụ cú sốc từ việc chính sách thuế chưa được triển khai. Khi động lực tích trữ đồng tại Mỹ suy yếu, dòng hàng có xu hướng quay trở lại các thị trường bên ngoài Mỹ. Lượng đồng nhập vào các kho do LME theo dõi tăng mạnh trong phiên kế tiếp là một dấu hiệu cho thấy nguồn cung đang bắt đầu được phân bổ lại.
Bên cạnh yếu tố thuế quan, kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ tiếp tục gây áp lực lên giá đồng. Sau phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole vào cuối tháng 8, kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm đã tăng mạnh. Hiện thị trường đang định giá xác suất 96% Fed sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp sắp tới. Nếu đúng với dự đoán của thị trường, đây sẽ là lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed kể từ năm 2023.
Kỳ vọng lãi suất cao hơn hỗ trợ đồng USD và làm giảm sức hấp dẫn tương đối của các tài sản định giá bằng USD đối với người mua sử dụng ngoại tệ khác. Vì vậy, đồng USD mạnh lên trở thành một trong những yếu tố khiến giá đồng khó duy trì đà tăng mạnh trong ngắn hạn.
Triển vọng nhu cầu từ Trung Quốc cũng chưa tạo được lực đẩy rõ ràng. Số liệu tháng 8 do Cục Thống kê Quốc gia Trung Quốc (NBS) công bố cho thấy sản xuất công nghiệp tăng 5,2% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 4,8% dự báo và tăng tốc từ mức 4,5% trong tháng 7. Diễn biến này cho thấy hoạt động công nghiệp, trong đó có nhu cầu đối với đồng, vẫn được hỗ trợ.
Tuy nhiên, doanh số bán lẻ chỉ tăng 0,4%, chậm lại từ mức 0,6% trong tháng 7 và là mức tăng yếu nhất kể từ tháng 5. Đầu tư tài sản cố định tại khu vực đô thị trong 8 tháng đầu năm giảm 7,2%, sâu hơn mức giảm 6,7% trong 7 tháng đầu năm.
NBS đồng thời cho rằng các yếu tố bất lợi từ bên ngoài đang gia tăng, trong khi tình trạng cung vượt cầu trong nền kinh tế trong nước vẫn hiện hữu. Thị trường bất động sản tiếp tục thu hẹp, trái ngược với xu hướng tăng trưởng của lĩnh vực công nghiệp, khiến triển vọng nhu cầu đồng từ nền kinh tế tiêu thụ hơn một nửa lượng đồng tinh luyện toàn cầu chưa thực sự rõ ràng.
Trong khi các yếu tố vĩ mô gây sức ép trong ngắn hạn, nguồn cung đồng toàn cầu vẫn là điểm tựa quan trọng đối với giá trong trung hạn.
Tại Indonesia, mỏ Grasberg của Freeport-McMoRan, một trong những mỏ đồng lớn nhất thế giới, vẫn chịu ảnh hưởng của sự cố từ tháng 9/2025. Freeport đã lùi thời điểm khôi phục hoàn toàn hoạt động tại mỏ từ năm 2027 sang năm 2028. Khu vực không bị ảnh hưởng dự kiến chỉ vận hành ở mức 40-50% công suất đến tháng 4/2026. Sự cố tại Grasberg được ước tính làm mất khoảng 600.000 tấn sản lượng đồng tinh luyện trong giai đoạn từ tháng 9/2025 đến hết năm 2026.
Tại Chile, sản lượng đồng tháng 3/2026 giảm 9,04% xuống 434.314 tấn, theo Cochilco. Trong đó, sản lượng của Codelco giảm 10%, Escondida của BHP giảm 15,75% và Collahuasi giảm 10,80%.
Ở Congo, mỏ Kamoa-Kakula cũng chưa thể phục hồi hoàn toàn do thiếu axit sulfuric, hóa chất cần thiết cho quá trình tinh luyện đồng. Những gián đoạn này làm gia tăng áp lực đối với nguồn cung trong bối cảnh chi phí khai thác và tinh luyện chịu thêm tác động từ biến động giá nhiên liệu và hóa chất.
Các dự báo về cán cân cung cầu cũng đang ghi nhận sự chênh lệch giữa các tổ chức, nhưng đều cho thấy thị trường đang đối mặt nguy cơ thiếu hụt. ICSG đã điều chỉnh dự báo cán cân đồng năm 2026 từ thặng dư 209.000 tấn trong dự báo tháng 10/2025 sang thiếu hụt 150.000 tấn trong dự báo tháng 5/2026. Morgan Stanley thậm chí dự báo mức thiếu hụt có thể lên tới 600.000 tấn, mức lớn nhất trong hơn hai thập kỷ.
