Sau nhiều tuần tăng liên tiếp, giá ngô trên sàn CBOT đã quay đầu điều chỉnh trong phiên 2/9 khi hoạt động chốt lời gia tăng. Tuy nhiên, đằng sau nhịp giảm kỹ thuật, thị trường vẫn được nâng đỡ bởi lo ngại sản lượng ngô Mỹ niên vụ 2026/27 có thể thấp hơn đáng kể so với dự báo hiện tại của USDA.
[Hữu ích với nhà đầu tư]
https://finvest.vn/xung-dot-bien-den-va-bai-toan-cung-cau-tren-thi-truong-lua-mi/
Hợp đồng ngô kỳ hạn giao tháng 12/2026 trên sàn CBOT đóng cửa phiên hôm qua (2/9) ở mức 543,5 cent/giạ, giảm 2,5 cent so với phiên trước. Trong phiên, giá có thời điểm giảm tới 1,8%, ghi nhận mức sụt giảm trong ngày mạnh nhất kể từ ngày 13/8.
Nhịp điều chỉnh diễn ra ngay sau khi giá ngô đóng cửa ở mức 546 cent/giạ trong phiên ngày 1/9. Diễn biến này cho thấy áp lực chốt lời đang gia tăng sau một chuỗi tăng kéo dài nhiều tuần, đặc biệt khi các quỹ đầu tư đang nắm giữ quy mô vị thế mua ròng rất lớn.
Theo dữ liệu từ CFTC, vị thế mua ròng của các quỹ đầu tư trên thị trường ngô đã lên 317.448 hợp đồng vào đầu tuần trước, mức cao nhất kể từ đầu tháng 5 và tương đương gần 1,6 tỷ giạ. Khi lượng vị thế mua đã được tích lũy ở mức cao, thị trường thường nhạy cảm hơn với hoạt động chốt lời, nhất là trước kỳ nghỉ Lễ Lao động tại Mỹ khi thanh khoản có xu hướng giảm. Tuy nhiên, áp lực từ hoạt động chốt lời mới chỉ giải thích cho diễn biến ngắn hạn. Về cơ bản, câu chuyện hỗ trợ giá ngô vẫn nằm ở triển vọng nguồn cung tại Mỹ.
Điểm đáng chú ý nhất hiện nay là khoảng cách ngày càng lớn giữa ước tính năng suất của USDA và kết quả khảo sát thực địa từ Pro Farmer Crop Tour. Trong dự báo tháng 8, USDA ước tính năng suất ngô Mỹ niên vụ 2026 ở mức 180,7 giạ/mẫu. Trong khi đó, Pro Farmer dự báo năng suất chỉ đạt 173,2 giạ/mẫu, thấp hơn khoảng 7,5 giạ/mẫu. Với quy mô diện tích gieo trồng lớn, chênh lệch này có thể tương đương sản lượng thấp hơn khoảng 669 triệu giạ so với dự báo chính thức hiện nay.
Chính vì vậy, thị trường đang đặc biệt tập trung vào báo cáo Sản lượng Cây trồng và WASDE của USDA công bố ngày 11/9. Một đợt điều chỉnh giảm năng suất trong khoảng 2-4 giạ/mẫu, như kỳ vọng của một bộ phận thị trường, sẽ làm thay đổi đáng kể cán cân cung – cầu ngô Mỹ niên vụ 2026/27 và có thể tạo lực đẩy trở lại cho giá.
Dữ liệu về chất lượng cây trồng cũng đang củng cố lo ngại này. Theo báo cáo Crop Progress của USDA, chỉ 57% diện tích ngô Mỹ được đánh giá ở trạng thái tốt đến xuất sắc trong tuần kết thúc ngày 30/8, thấp hơn đáng kể so với mức 69-71% của cùng kỳ năm 2025.
Chất lượng mùa vụ chịu ảnh hưởng bởi thời tiết bất lợi trong nhiều giai đoạn. Nắng nóng cực đoan trong tháng 7 gây sức ép lên cây trồng, trong khi lượng mưa lớn trong tháng 8 làm gia tăng rủi ro thiệt hại và dịch bệnh tại một số khu vực thuộc Vành đai ngô. Những diễn biến này không đồng nghĩa toàn bộ sản lượng Mỹ sẽ suy giảm mạnh, nhưng đang tạo thêm cơ sở để thị trường nghi ngờ mức năng suất 180,7 giạ/mẫu mà USDA đưa ra hồi tháng 8.
Ở phía nhu cầu, thị trường ethanol tiếp tục là yếu tố hỗ trợ tương đối ổn định. Lượng ngô được sử dụng cho sản xuất ethanol tại Mỹ trong tháng 7 đạt khoảng 475 triệu giạ, tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy nhu cầu nội địa vẫn duy trì tích cực, góp phần hạn chế áp lực giảm giá trong bối cảnh nguồn cung vụ mới chưa được xác nhận rõ ràng.
Dù vậy, giá ngô tăng mạnh trong những tuần gần đây đang làm thu hẹp biên lợi nhuận của các nhà máy ethanol. Nếu giá nguyên liệu tiếp tục duy trì ở mức cao, tốc độ tiêu thụ ngô cho ethanol có thể chịu áp lực trong những tháng tới. Đây là một yếu tố cần được theo dõi khi thị trường chuyển từ câu chuyện nguồn cung sang cán cân cung – cầu thực tế của niên vụ mới.
Một yếu tố hỗ trợ khác đến từ kỳ vọng Trung Quốc có thể mở rộng mua nông sản Mỹ trước cuộc gặp giữa Tổng thống Donald Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình dự kiến vào cuối tháng 9. Theo StoneX, Trung Quốc hiện tập trung vào đậu tương Mỹ theo các cam kết thương mại, trong khi mới chỉ thể hiện sự quan tâm đến ngô và lúa mì Mỹ mà chưa thực hiện các giao dịch mua lớn.
Nếu Bắc Kinh thực sự mở rộng hoạt động mua ngô Mỹ, tâm lý thị trường có thể được cải thiện đáng kể. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, đây vẫn là yếu tố dựa nhiều vào kỳ vọng hơn là nhu cầu thực tế đã được xác nhận.
Trong khi đó, căng thẳng Nga – Ukraine tiếp tục tạo hiệu ứng hỗ trợ gián tiếp đối với nhóm ngũ cốc. Các cuộc tấn công nhằm vào tàu và cơ sở hạ tầng thương mại tại Biển Đen và biển Azov làm gia tăng rủi ro đối với hoạt động xuất khẩu của hai nước. Nga và Ukraine giữ vai trò quan trọng trên thị trường lúa mì toàn cầu và đồng thời là những nhà cung cấp ngô đáng kể.
Tác động trực tiếp của yếu tố địa chính trị đối với ngô thấp hơn so với lúa mì, nhưng rủi ro nguồn cung tại khu vực Biển Đen có thể lan truyền sang toàn bộ nhóm ngũ cốc thông qua tâm lý thị trường và sự dịch chuyển dòng vốn.
Ở chiều ngược lại, đồng USD mạnh lên đang tạo lực cản đối với giá nông sản Mỹ. Những phát biểu cứng rắn hơn của quan chức Fed về lạm phát đã khiến kỳ vọng thị trường đối với khả năng Fed nâng lãi suất trong tháng 9 gia tăng, đồng thời đưa chỉ số USD lên vùng cao nhất trong khoảng hai tuần.
Đồng USD mạnh khiến hàng hóa định giá bằng đồng bạc xanh trở nên đắt hơn đối với người mua nước ngoài, từ đó gây sức ép lên sức cạnh tranh của nông sản Mỹ. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, tác động của USD vẫn đứng sau những yếu tố cung – cầu ngô trực tiếp.
Trong ngắn hạn, giá ngô có thể tiếp tục biến động mạnh khi lượng vị thế mua của các quỹ đang ở mức cao và thị trường bước vào giai đoạn chờ các dữ liệu quan trọng của Mỹ. Báo cáo việc làm tháng 8, công bố ngày 4/9, có thể tác động đến kỳ vọng chính sách tiền tệ và diễn biến của đồng USD.
