Giá đồng đảo chiều cấu trúc: Cơn khát hàng thật bùng lên trước khi Mỹ siết thuế

Giá đồng giao ngay vượt xa giá kỳ hạn, đẩy thị trường vào trạng thái “backwardation”, phản ánh cuộc chạy đua dồn dập của các nhà nhập khẩu trước khi Mỹ áp thuế nhập khẩu mới với một số kim loại cơ bản. Khi rủi ro chính sách dâng cao, đồng một lần nữa trở thành thước đo nhạy bén của căng thẳng chuỗi cung ứng toàn cầu.

[Hữu ích cho nhà đầu tư]

> Mức ký quỹ giao dịch hàng hóa từ ngày 04/07/2025

> Các loại phí cần trả khi giao dịch hàng hóa

> Tại sao phải đáo hạn hợp đồng giao dịch hàng hóa phái sinh?

Nỗi lo về chính sách thuế khiến giá đồng giao ngay vượt giá kỳ hạn

Từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 7/2025, giá đồng trên Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) đã tăng vọt lên gần 10.000 USD/tấn – mức cao nhất trong hơn ba tháng. Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở mức giá cao, mà còn ở việc thị trường bước vào trạng thái “backwardation”, khi giá giao ngay cao hơn đáng kể so với giá kỳ hạn ba tháng. Theo dữ liệu từ LME, mức chênh lệch đã vượt 400 USD/tấn – mức lớn nhất kể từ năm 2021.

Hiện tượng backwardation thường xảy ra trong điều kiện thị trường thiếu hụt nghiêm trọng nguồn hàng thực tế. Thông thường, giá kỳ hạn thường cao hơn giá giao ngay. Hiện tượng này xảy ra khiến người nắm giữ vị thế bán đối mặt với rủi ro đáng kể, họ phải lựa chọn giữa việc phải giao hàng thật – thứ đang khan hiếm – hoặc phải chuyển sang hợp đồng khác với khả năng thua lỗ.

Thị trường đồng đang là “mặt trận sôi động nhất” trong số các kim loại cơ bản

Một trong những nguyên nhân chính thúc đẩy đà tăng giá đồng là làn sóng nhập khẩu đồng vào Mỹ, khi các doanh nghiệp vội vàng đưa hàng về trước khả năng chính quyền ông Trụmp áp thuế nhập khẩu đối với đồng – có thể lên tới 10% theo một số nguồn tin. Các dòng chảy đồng từ châu Á và châu Âu đã tăng đột biến trong tháng 6, khiến lượng tồn kho tại các kho được LME giám sát giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2023. Lượng tồn kho đồng đang được nắm giữ tại Sở COMEX lần đầu tiên nhiều hơn cả Sở LME và SHFE cộng lại.

Các tập đoàn giao dịch hàng hóa lớn như Mercuria và Vitol cũng đẩy mạnh thu mua, làm gia tăng cạnh tranh nguồn cung trên thị trường quốc tế.

Lo ngại về một “cuộc ép giá ngắn hạn” (short squeeze) đang ngày càng gia tăng đối với đồng. Các nhà phân tích của Bank of America cảnh báo rằng việc nhiều đơn vị phải mua lại đồng để tránh vỡ hợp đồng có thể đẩy giá tiếp tục leo thang. LME đã phản ứng bằng cách siết chặt quy định đối với các vị thế lớn, bao gồm cả yêu cầu cho vay nhằm hạn chế thao túng thị trường.

Chính sách thương mại – Đòn bẩy định giá nguyên liệu

Diễn biến mới nhất trên thị trường đồng cho thấy vai trò của chính sách thương mại toàn cầu, đặc biệt là từ Mỹ, đang ngày càng chi phối các thị trường nguyên liệu cơ bản, nhất là trong bối cảnh chuyển dịch năng lượng.

Đồng là kim loại không thể thay thế trong hạ tầng điện, pin xe EV, và lưới điện thông minh. Theo số liệu từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), mỗi chiếc xe điện cần lượng đồng nhiều gấp 4-8 lần xe động cơ đốt trong, trong khi năng lượng tái tạo sử dụng đồng nhiều hơn 4-6 lần so với điện từ than hoặc khí đốt. Chính vì thế, bất kỳ cú sốc nào liên quan đến thuế quan, địa chính trị hay gián đoạn chuỗi cung ứng đều có khả năng gây phản ứng dây chuyền đến các ngành công nghiệp then chốt toàn cầu.

Thị trường đồng hiện tại không đơn thuần là cuộc chơi của cung – cầu hay đầu cơ tài chính, mà là nơi phản chiếu rõ ràng sự dịch chuyển chiến lược trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Khi Mỹ sử dụng công cụ thuế như một phần trong chính sách bảo hộ và định hình vị thế địa chính trị, các quốc gia khác buộc phải tính toán lại chiến lược thương mại và đầu tư dài hạn với các tài nguyên chiến lược như đồng.

Với các nhà đầu tư, đây là thời điểm cần theo dõi sát cả diễn biến chính sách lẫn chỉ báo kỹ thuật trên biểu đồ, bởi cú sốc về giá không chỉ dừng ở ngắn hạn, mà có thể kéo dài nếu các yếu tố chính sách tiếp tục “đốt nóng” thị trường.

Xem thêm các thông tin hỗ trợ giao dịch tại chuyên mục: Tin tức thị trường và Phân tích đầu tư